红利股分析：中国广核

中国广核（003816.SZ/01816.HK）作为核电行业绝对龙头，兼具稳定性（高分红）与成长性（装机扩张+新能源）。短期需关注2025年电价修复及成本控制，长期看好“华龙一号”批量化建设及氢能布局。适合稳健型投资者，建议逢低（≤3.6元）配置。以下是关于中国广核的分析，涵盖财务表现、业务结构、战略布局及未来展望等关键维度。

1. 基本信息

所处行业：核电（清洁能源）。 行业地位：国内核电龙头，管理全国53.85%的在运核电机组（截至2023年底），全球领先的核电运营商。 实际控制人：中国广核集团（国务院国资委控股）。 总市值：约1813亿人民币（A股，截至2025年5月）。 市盈率（PE）：TTM 17.66倍，低于水电行业平均21.5倍，具备估值修复空间。 市净率（PB）：1.48倍（2025年Q1数据）。

2. 主营业务结构

核电运营（核心）：2024年发电量2421.81亿千瓦时，占全国核电总发电量的53%。 新能源业务：风电、光伏等清洁能源装机超4500万千瓦，绿电交易占比提升。 核燃料与技术服务：依托中广核集团，实现核燃料稳定供应及核电工程一体化服务。

业务周期性

弱周期性：核电电价稳定（2024年均价0.39元/度），受政策调控影响较小。 新能源业务：受风光资源波动影响，但占比仍较低（收入占比约20%）。

3. 市场格局

核电装机：2023年在运机组28台（3175.6万千瓦），在建16台（含“华龙一号”14台），占全国43.48%。 发电效率：86%的WANO指标达世界先进水平，单机效率行业领先。

✅ 全产业链：从铀矿开采到核电运营的全链条布局，燃料成本可控。

✅ 技术壁垒：自主“华龙一号”技术，全球首堆示范工程（防城港3/4号机组）。

✅ 政策支持：国家“双碳”战略下，核电审批加速（2023年核准10台机组）。

4. 盈利和分红 近五年盈利能力

指标

2021

2022

2023

2024

营收（亿）

806

828

825

868

净利润（亿）

97

99

107

108

毛利率（%）

33%

33%

36%

34%

ROE（%）

10%

9.6%

9.8%

9.3

分红情况

连续分红：2019年A股上市以来，分红率均超40%，2024年每股分红0.095元（股息率2.6%-4.1%）。 负债优化：资产负债率降至59.5%（2024年），财务费用同比减少。

5. 投资亮点与风险 亮点

✅ 龙头地位稳固：全国最大核电运营商，技术、规模双领先。

✅ 成长性突出：在建机组+新能源扩张，远期装机空间600%。

✅ 高分红+低估值：股息率4%+，PE低于水电板块。

风险

⚠ 电价压力：广东市场电价下滑（2024年降1.6分/度）影响利润。

⚠ 成本上升：新机组投产推高折旧，2024年燃料成本+13%。

⚠ 政策风险：核电审批节奏或安全事件可能冲击估值。